高盛称商业地产坏账增 最坏情况衰过金融风暴 降港银盈利预测 吁沽售恒生

高盛发报告指出，基于对内地及本港商业房地产（CRE）的敞口，香港银行的不良贷款持续上升，其中恒生银行（011）上半年不良贷款率创30年高位。该行又下调港银今明两财年盈利预测5%至8%，主因受商业地产不良贷款覆蓋率及预期信贷损失影响，2026财年相关预测则不变。

隐含不良贷款率料占14%

报告更新对香港商业房地产分析，发现隐含不良贷款率普遍上升，占香港商业房地产债务总额14%，而中小企不良贷款率更高达55%。假设在最坏情况下，即EBIT较2023财年水平下降25%及50%，不良贷款率或进一步升至22%及39%，超过亚洲金融风暴时高峰期的17%。

小型银行影响最大 渣打最小

该行又指，透过汇控的亚洲金融风暴经验、现时按揭贷款成数（LTV）分布，以及其在中国在岸商业房地产的亏损经验，预期香港商业房地产贷款中的信贷损失（ECL）将于今明两财年升至3.5%，熊市情况下为9%，意味未经修订的每股盈利将有8%下行风险（悲观情境有25%），当中本地小型银行受影响最大，而渣打（2888）受影响最小。同时，该行注意到中银香港（2388）的抵押率较低。

此外，高盛对本港银行股目标价平均下调3%，维持对渣打、中银香港及汇控“买入”评级；但维持对恒生“沽售”评级，目标价从101元削至95元。

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