高息最后召集 锁定4厘债息 林本利教减息前买债部署 “年纪大要买多一点”

市场预期美国联储局9月铁定会开始减息，本港银行近期先后下调定期存款年利率，4厘存息已“买少见少”。林本利今堂呼吁学生，捉紧赚取4厘年息的最后机会。虽然美国国债息率持续回落，但个别美国国债，以及一些蓝筹公司的企业债，现在入场仍可赚到超过4厘年息。

前理大会计及金融学院副教授林本利2011年提早退休，其后创办理财教育中心，教授稳健投资理财之道。他向来教学生做好资产配置，以分散风险。固定资产如住宅、车位等物业可占六至七成；其余三至四成为流动资产。流动资产再按风险划分，股票、外币属高风险资产，最多占总资产的两成；中风险资产占一成，投资在蓝筹公司企业债，以及长年期美国国债。最后一成的低风险资产则有定存、港府债券、短期储蓄寿险。（见以下图辑）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

“年轻一点的（学生），债券可以少一点，股票多一点。好像我（超过60岁）这些尽量都是五十五十；你再老一点年纪。债券股票可能是六成、四成比重。”林本利提醒不要忽视债券，连“股神”巴菲特也表示，自己一旦过身，已教太太用九成遗产买入美国国债，其余一成买标普500指数的指数基金。

去年7月已著学生部署

市场预期美国联储局9月笃定会减息，美国10年期国债息率近期已跌穿4厘。林本利自去年7月已提醒学生，趁息口高企买美债，近月课堂也多次作“最后召集”，呼吁学生尽快锁定4厘以上的债息。

事实上，由1994年至去年7月，美国联邦基金利率平均为2.42厘。林本利预期，一旦美国开展减息，息口可能两年后便贴近平均水平。他有一个简单推断未来息口的方法，美国2年期国债息近日约4厘，“两年债每年有4厘，合共8厘”，再减以现时联邦基金利率上限约5.3厘，即预期两年后联邦基金利率将是2.7厘。

国债企业债 银行买得到

美国减息如箭在弦上，现在港元定存也难获4厘，对于有传9月发售的绿色债券，林本利估计应该还有4厘，不过每人分配数量不会太多，因此他建议学生投资企业债及美国国债，不少的到期孳息率（即以市价计算，持有至到期日的息率）仍有4厘以上，本港多间银行均买卖得到。

企业债可考虑恒指或道指成分企业的债券，例如阿里巴巴（9988）、美企AT&T，这些指数成分企业的债券，普遍仍有4厘利息。至于美国国债，年期有长有短，入场金额一般为7万美元，折合约54万港元。

不过要留意，经银行买债券普遍会收取约1万港元的交易费用，另外买卖差价约1至2%，私人银行客户差价则较低，“交易费用我觉得要给银行、给客户经理赚的，你买个债券50几万港元，给他赚一万港元，其实除开（持有债券）20年，每年几百元。”

美债市场大 卖出并不难

谈起债券买卖差价，有学生随即问：“卖出债券容易吗？”林本利回答指，美国国债是一个很庞大的市场，要卖出并不难。相反企业债市场较少，“很多时候没有买卖，我想买，很多时候买不到。”

嫌50多万港元的美国国债入场门槛太高？投资者也可以考虑美股上市的债券ETF，包括iShares 20年期以上美国国债ETF（TLT），以及iShares 7-10年期美国国债ETF（IEF）。

美国国债ETF 入场门槛低

林本利去年10月曾向学生介绍TLT，当时ETF价格约83美元。随着美国减息预期大增，债息下跌，债价相应上升，这只ETF价格近日约97美元。“100是平均数，现时还是低于平均是合理的，所以现在买还是有一点点水位。”据发行商iShares资料，TLT每月派息，上周二（8月13日）到期孳息率为4.27厘，与同日20年期美国国债息4.24厘相若。但要留意收到美股股息，需要缴付三成的股息税，故实收不足4厘，林本利听说有金融机构提供退税申请服务，学生可自行查询。

至于债券基金，林本利不太推荐，“因为很多时候不是很透明，你自己买债券，定期会给你利息，你真的见得到，但债券基金在中间（代收）。”

硅银为教训 勿高位买债

最后，林本利提醒买债券也有风险，“不要想着买债券一定很稳阵，买债券都可以像硅谷银行破产，因为在不适当时间用高价买美国国债券。”硅谷银行在2020至2022年疫情期间、债价高企时，利用客户存款买入大量美国国债，其后美国持续加息，导致债券投资大幅损手。

林本利整理了投资债券十大注意事项，例如要留意债券派息政策、年期、票面息率、到期孳息率、预期市场利率变动、预期通胀等（见图辑）。（本报获林本利授权节录活道教育中心理财班内容 livingword.edu.hk）

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