台股继续跑赢港股 制造业库存回补明年续利好 凯基亚洲：港股受选举年影响 恒指恐见14,500点

港股表现近期令人大跌眼镜，反之相邻的台湾股市越升越有，以点数计，台湾加权指数于不久之前已超越恒指过千点，为三十一年来扬威市场。熟悉台股市况的凯基投顾董事长朱晏民表示，台股的股权结构以制造业为主，在接下来制造业库存回补以及人工智能（AI）引致的全球换新机潮推动下，台股有机会再创新高。

恒指的重磅股向来偏重金融、地产等板块，在经济疲弱、高息环境拖累下，表现或将沉寂一时。相比之下，台湾加权指数的成份股大多为制造业，当中台积电为“大哥大”，市值占比逾27%；联发科、鸿海等亦是著名的半导体公司。

制造业进入库存回补周期 利好台股

全球制造业在过去一年多，都积极进行去库存。朱晏民指出，普遍厂商的库存进度顺利，而个人电脑（PC）、智慧型手机的需求亦同时复苏，变相推动全球制造业自今年第四季已启动库存回补周期。根据以往经验，库存回补周期通常会延续一年半至两年。他预期，在经济软着陆的基本情境下，全球制造业的库存回补周期将持续至 2024 年以后，有利于股市结构以制造业为主的台湾市场。

值得留意的是，随着科技巨头持续建造 AI 基础设施以及各项 AI 应用的落地，加上各大手机与 PC 品牌厂亦计画将 AI功能导入终端装置，明年下半年开始或牵起新一轮换机潮。朱晏民指出，正正因为台股在整体AI供应链的产业地位明显受惠，看好2024年与2025年连续两年将有两成以上的高速盈利增长。

台股超越港股的走势在短期内很大机会持续下去。凯基亚洲投资策略部主管温杰亦认同，不排除港股未来仍会领先台股，但投资者更重要的是了解每个市场的优势，从而选择环球市场最优的股份作为投资组合。

恒指明年最差料见14,500点

市场预期美国的加息周期于明年进入尾声，温杰认为资金将流入美国股市之外，但内房销售仍未见起色，加上美国踏入选举年，地缘政治的风险少不免会影响投资气氛，好淡争持的格局将影响市场对明年恒指的估值。在正常情景下，凯基亚洲给予恒指目标为19,260点，如恒指最差重见7.3倍市盈率，恒指将低见14,500 点。

该行看好“加息后期受惠股”包括腾讯（700）、快手（1024）、百度（9888）；“行业景气度回升受益股”为申洲国际（2313）、银娱（027）、联想（0992）。至于“稳中求胜股”则包括中移动（941）、SPDR金ETF（2840）。

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