古天后日志|城投债危机比内房更大镬 望阿爷开会助港股反弹
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12月6日,早上大致多云,局部地区能见底较低,有一两阵骤雨,稍后渐转天晴干燥。隔晚,美国就业数据转弱加剧市场对经济前景忧虑,美股周二个别发展,道指一度下滑近200点,收市跌幅收窄至79点,纳指反复做好,全日升44点;标指跌2点。
新能源车龙头Tesla股价一度升4.7%,收市升幅收窄至1.3%;苹果公司抽高2.1%,市值重越3万亿美元,亦系表现最强道指成份股。不过市场忧虑经济前景,资源股受压。但从虚拟货币市场睇,市场风险胃纳并未见下降,比特币重上4万美元大关,升逾6%至4.4万美元水平。
虽然美国劳工部职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)显示,10月份职位空缺由9月向下修订嘅935万个,大减至873.3万个,属2021年3月以嚟最少,并远低于预期930万个,就业市场疲软,令市场更加相信明年或提早减息。美国10年债息应声而下,跌至4.155%;息口敏感嘅2年期债息亦降7.93个基点,至4.556%。
至于中港股市㖊日继续倒水,穆迪㖊日将中国评级展望由“稳定”降至“负面”,令人民币一度受压,A股上证指数收市跌1.7%,沪深300指数更大跌1.9%。其实中国被降低展望评级实在唔意外,目前中国正面对巨大内房债危机,继去年内房债爆雷后,今年又轮到城投债出事。
4月贵州城投债率先爆雷
城投债务危机相对内房债爆雷更大件事,今年4月贵州自爆还唔到城投债,惊动中央。中央一直唔容许地方政府从商,原因系唔想地方利用公共财政去补贴投资,但无政府带头投资,就无法带动当地经济发展,最后中央默许地方政府以投资公司名义进行投资,呢个系好耐以前嘅政策,而呢啲有政府背景嘅投资公司所发的债,正正系城投债。目前所谓中国基建,大剖份由地方政府嘅城投公司名义融资进行投资,官员上任为期5年,呢啲官员为咗自己任期内有成绩,就不停借钱大搞基建,结果投资公司投资嘅项目,大部份系无经济效益嘅大白象工程。
今年4月贵州城投债率先爆雷,差少少违约,更自爆根本没力偿还债务,事件惊动中央,由于地方总债务已超过100万亿,中央亦无可能全数包底,因此中央定性城投债属于公司债务,地方政府唔可以用公共财政帮手包底。结果引发出城投债危机,城投债出现再融资困难。咁去年内房债爆雷,内房企业已乏力投地,今年再到城投公司无力投地,地方政府财政更紧拙,结果9月陆陆续续传出没法支付公务员薪金等消息,呢个亦系中央继今年3月份放水后,再喺11月发行1万亿特别国债,放水畀地方政府解决出粮问题,外资急急脚走人,大量资金流出A股,正正因为系见到阿爷一再放水只能填氹,一再放水都未能流入经济实体,即系经济复苏增长受阻,外资自然一去无回头
穆迪对上一次下调中国信贷评级展望系2016年3月,及至2017年5月再将信贷评级由“Aa3”降一级至现时嘅“A1”。当时上证指数反而由2,700点低位升上被正式下调评级前嘅3,300点,故相信今次可能都系短暂冲击。本月稍后时间中国将召开政治局会议及中央经济工作会议,若然政策面定调积极,港股就有条件反弹。
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