通胀数据新高 美股应声回落

本周全球资本市场再次出现抛售，华尔街波动性指数再度升至27.75点，三大指数的跌幅均超过了4%。标准普尔500指数尾盘勉强守住3900点整数关口，距离5月中旬的低点差距不足100点。下周美联储货币政策的展望也许对未来会有一个方向性的指引。道琼斯工业平均指数报收于31392点，纳斯达克指数报收于11340点。

美股的市盈率目前处于17倍，未来是否会面临进一步下修取决于两点。一个是无风险资产的利率，另一个则是盈利的预期。目前市场预期今年标准普尔500指数盈利总体会成长9%，至230美元。加息预期也已经被计价，后市的表现取决于最终加息的终点，这对短期债券的收益率会有直接影响。

宏观经济数据方面，美国公布了5月份的通胀CPI数据显示：同比通胀上涨8.6%, 比预期水平要高。特别是油价和食品价格通胀造成的通胀数据高于预期，核心通胀部分也达到了6%，令人感到意外。不过近期有一些零售商表示：库存量开始增加，这对未来一些商品的通胀压力会有所减缓。总体而言，目前的通胀水平比想象中粘性更高，需要更长的时间控制下来。TD的经济学家指出：下周美联储加息50个基点已经是定局，而且未来恐怕还有一连串50个基点的加息。从目前CME联邦准备金利率期货显示：到今年年底，联邦基准利率非常可能达到3.25%-3.5%这一区间水平。这就意味着从现在开始，每一次会议都会加息50个基点。而且这一轮加息的终点利率会达到4%，甚至更高。

另一方面，加拿大本周也公布了就业市场报告。加拿大统计局表示，加国5月份新增职位总数达13.5万份（全部属全职职位），但流失9.6万份职位（全部属兼职职位），故此，仅录得3.9万份净新增职位。而5月份失业率进一步跌至5.1％，是1976年以来的新低。

外界猜测，加拿大中央银行不排除在7月份加息75个基点来遏制通胀。这对于加拿大的房奴显然不是一个好消息，加拿大中央银行表示：加拿大房屋按揭的利率将会随着基准利率提升而大幅度上涨。特别对于那些“贷款与收入比（LTI）”较高的家庭，以及使用了浮动利率房贷的家庭，他们在2025-26年续约时，将发现月供款会增加45%。

紧俏的劳动力市场加上居高不下的通胀水平造成全球无风险资产重新定价。10年期美国国债收益率本周再次突破3%，报收于3.15%。债券价格随着收益率上涨而回落。

下周美联储的议息将会牵动投资者，特别是在加息50个基点已经无悬念的情况下，美联储内部对于未来加息路径的展望对于资本市场影响会更大。如果短期加息预期进一步提升，将会令国债收益率曲线进一步趋平。

外汇方面，美国加息预期再次提升造成美元指数再次发力上攻，报收于104.19。加元兑美元从80美分回落到78美分。加拿大证券学院院士 杨凡

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