通脹數據新高 美股應聲回落

本周全球資本市場再次出現拋售，華爾街波動性指數再度升至27.75點，三大指數的跌幅均超過了4%。標准普爾500指數尾盤勉強守住3900點整數關口，距離5月中旬的低點差距不足100點。下周美聯儲貨幣政策的展望也許對未來會有一個方向性的指引。道瓊斯工業平均指數報收於31392點，納斯達克指數報收於11340點。

美股的市盈率目前處於17倍，未來是否會面臨進一步下修取決於兩點。一個是無風險資產的利率，另一個則是盈利的預期。目前市場預期今年標准普爾500指數盈利總體會成長9%，至230美元。加息預期也已經被計價，後市的表現取決於最終加息的終點，這對短期債券的收益率會有直接影響。

宏觀經濟數據方面，美國公布了5月份的通脹CPI數據顯示：同比通脹上漲8.6%, 比預期水平要高。特別是油價和食品價格通脹造成的通脹數據高於預期，核心通脹部分也達到了6%，令人感到意外。不過近期有一些零售商表示：庫存量開始增加，這對未來一些商品的通脹壓力會有所減緩。總體而言，目前的通脹水平比想象中粘性更高，需要更長的時間控制下來。TD的經濟學家指出：下周美聯儲加息50個基點已經是定局，而且未來恐怕還有一連串50個基點的加息。從目前CME聯邦准備金利率期貨顯示：到今年年底，聯邦基准利率非常可能達到3.25%-3.5%這一區間水平。這就意味著從現在開始，每一次會議都會加息50個基點。而且這一輪加息的終點利率會達到4%，甚至更高。

另一方面，加拿大本周也公布了就業市場報告。加拿大統計局表示，加國5月份新增職位總數達13.5萬份（全部屬全職職位），但流失9.6萬份職位（全部屬兼職職位），故此，僅錄得3.9萬份淨新增職位。而5月份失業率進一步跌至5.1％，是1976年以來的新低。

外界猜測，加拿大中央銀行不排除在7月份加息75個基點來遏制通脹。這對於加拿大的房奴顯然不是一個好消息，加拿大中央銀行表示：加拿大房屋按揭的利率將會隨著基准利率提升而大幅度上漲。特別對於那些「貸款與收入比（LTI）」較高的家庭，以及使用了浮動利率房貸的家庭，他們在2025-26年續約時，將發現月供款會增加45%。

緊俏的勞動力市場加上居高不下的通脹水平造成全球無風險資產重新定價。10年期美國國債收益率本周再次突破3%，報收於3.15%。債券價格隨著收益率上漲而回落。

下周美聯儲的議息將會牽動投資者，特別是在加息50個基點已經無懸念的情況下，美聯儲內部對於未來加息路徑的展望對於資本市場影響會更大。如果短期加息預期進一步提升，將會令國債收益率曲線進一步趨平。

外匯方面，美國加息預期再次提升造成美元指數再次發力上攻，報收於104.19。加元兌美元從80美分回落到78美分。加拿大證券學院院士 楊凡

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