油價飆升推高通脹 加拿大央行料按兵不動維持利率2.25%

【星島綜合報道】加拿大央行預計本周將維持基準利率2.25%不變，但可能在政策聲明中採取更強硬語氣，以應對中東戰爭造成的全球油價飆升及通脹風險。

過去兩周，原油價格已上升超過40%，因霍爾木茲海峽大部分航道被中東戰事封閉，而該航道通常承載全球約五分之一的石油供應。這波油價上漲已推高加拿大的汽油價格和機票費用，也可能抬高食品及其他產品價格，特別是若美國、以色列與伊朗之間的衝突在三、四月間仍然持續。

央行利率政策與通脹監控

在面對這類大宗商品價格衝擊時，央行通常會「視而不見」短期波動，但市場普遍預期加拿大央行將維持利率在2.25%，連續第三次不變。

經濟學家預計，行長Tiff Macklem將強調，央行正密切監測局勢，並準備在必要時調整利率。加拿大央行前副行長及卑詩大學經濟學教授Paul Beaudry指出，央行需發出更鷹派訊號，表示若通脹預期出現廣泛上升，央行可能加息。他解釋，這是為了防止通脹預期「失控」而形成二次效應——當企業和家庭預期價格快速上漲時，會自動推高物價和薪資。

加拿大經濟基本面穩健 油價衝擊仍有限

在中東戰爭爆發前，加拿大央行曾暗示短期內不太可能再調整利率。由於通脹基本受控，經濟仍保持緩慢但正向增長，央行可暫時按兵不動，等待北美自由貿易協定談判結果。

Nova Scotia銀行建模與預測部主管Olivier Gervais則表示，油價上漲短期內並未根本改變加拿大經濟前景。雖然油價升高可增加出口、油企利潤及政府稅收，但同時消費者面臨汽油開支上升，可能削減其他消費支出。近期貿易數據表現不佳及勞動市場疲軟，顯示經濟仍有挑戰。

從貨幣政策角度看，油價上漲降低了經濟增長疲軟對通脹的下行風險，央行更需關注通脹上行壓力。Gervais表示：「央行現在更多是管理風險，油價飆升減少了通脹下行風險，反而增加上行風險，需要向市場傳遞這個訊號。」

通脹前景與市場反應

最新1月消費物價指數（CPI）已按年增2.3%，預計未來幾個月將進一步上升，原因包括油價飆升及去年四月取消消費者碳稅帶來的基數效應消失。

RBC Global資產管理高級經濟學家Josh Nye估計，整體通脹可能略高於3%，已超出央行1–3%目標範圍。Nye指出，油價高企持續時間越長，價格壓力越可能從汽油蔓延至更廣泛商品與服務，甚至影響消費者與企業的通脹預期，形成自我實現的漲價循環。Capital Economics北美經濟學家Bradley Saunders表示，經歷疫情與2022年油價衝擊後，央行對這類二次效應更為敏感。

與2022年油價衝擊不同

不過，這並不意味加拿大央行會因眼前油價衝擊而提前加息。與2022年俄羅斯入侵烏克蘭引發油價暴漲時不同，當時通脹已升高、失業低、政策利率接近零且財政高度刺激，央行被迫迅速加息。

目前通脹接近目標，貨幣政策中性，經濟仍有鬆弛空間，加上北美自由貿易協議談判存在不確定性，使得商品價格衝擊不太可能傳導至廣泛通脹。經濟學家Saunders指出，2010至2014年油價上漲時，核心通脹可控，且經濟有鬆弛空間，央行當時謹慎行事，不提高利率，這與今天情況相似，比較更適宜於當前環境。

(圖：加通社，星島) T15